5月以(yǐ)来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替(tì)代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终(zhōng)端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要(yào)的构成央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过(guò)度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一方更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思面中(zhōng)国(guó)半导体企(qǐ)业(yè)有国产替代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值波动(dòng)较大(dà)，且子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的(de)工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美(měi)国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技(jì)安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环(huán)节预(yù)期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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