文:天风宏观(guān)宋雪涛/联系(xì)人孙永乐
4月居(jū)民新增(zēng)存款-1.2万亿,同比多减4968亿元,这是居民存款在连续13个(gè)月同比多增后,首次回落。
在(zài)过去一(yī)年多时间里,居民部门积攒(zǎn)了(le)一大(dà)笔(bǐ)超(c粤西是指什么地方hāo)额储蓄。今年这笔超(chāo)额储蓄(xù)能否(fǒu)顺利释(shì)放(fàng)对判断(duàn)经济和(hé)资本市场走势至(zhì)关重要(yào)。这(zhè)里(lǐ)我们尝试回答两个问题。一是4月居民(mín)存款同比多减是不是超(chāo)额储蓄释放的开始?二是(shì)这一(yī)趋势能否(fǒu)延续?
对上(shàng)述问题的回答取决于存款会受到哪些因素(sù)的影响。一般影响居(jū)民存(cún)款的(de)主要(yào)有这么几种(zhǒng)行为(wèi):可支配(pèi)收入(rù)、消费支出、金融(róng)资产相关收支和房地产(chǎn)相关(guān)收支。
收入(rù)增长、消费减少(shǎo)、金(jīn)融资产(chǎn)赎回、购房减少(shǎo)会(huì)推动存款增加;反之,收入减少、消费增加、认购金融资(zī)产、购房(fáng)增加、提前还贷等则会带动(dòng)存款回落。
2022年(nián)居民(mín)存款同比(bǐ)多增(zēng)7.9万亿是居民少(shǎo)消(xiāo)费、少(shǎo)粤西是指什么地方投(tóu)资、少购(gòu)房的结果(guǒ)(详见(jiàn)《超额储(chǔ)蓄能(néng)否(fǒu)转(zhuǎn)化成(chéng)超额(é)消费》,2022.12.31)。此时虽然居民收入增速放缓并提前还贷,但(dàn)因为投(tóu)资、购房等(děng)下滑(huá)幅度更大(dà),所(suǒ)以存款同比大幅多(duō)增。
2023年一季(jì)度居民存(cún)款同(tóng)比(bǐ)多增2.1万亿则是收入(rù)修复和理(lǐ)财存款化(huà)的结果。
一季(jì)度居民人均可支(zhī)配收入同比增长525元(yuán),理财存续规模(mó)相比于2022年末下滑2.6万亿至24.2万(wàn)亿。另外,受(shòu)银行办(bàn)理速度放缓等(děng)因素(sù)影响,RMBS(个人住房抵押贷款支持证券)条件早(zǎo)偿(cháng)率指数 2 相比(bǐ)于(yú)2022年(nián)有所回落,即居民提前还款对存款的拖累相比于(yú)去年末略有放缓。
但是,随着居(jū)民消费和购房行为修复,其对存款的(de)支(zhī)撑力(lì)度减弱,一季度人(rén)均消费支出同(tóng)比增加345元(低于收入涨幅)、购房支出同比多增1575亿元。但因为(wèi)支撑因素的规模更大,所(suǒ)以存款继(jì)续回(huí)升(shēng)。
4月和一季度最核心的不同在于理(lǐ)财市场(chǎng)的变化。4月居民存款下(xià)滑可能的原因(yīn)一是居(jū)民存款理财化;二是(shì)提前(qián)还贷规模(mó)增加。因(yīn)为居民收(shōu)入和消费数据不足,暂时无法判断(duàn)消费和(hé)收入在4月对存款的影(yǐng)响。
存款回(huí)流理财(cái)是4月存(cún)款回落的核心(xīn)原因,4月理财(cái)存量(liàng)规模环比增加(jiā)1.26万亿至25.5万亿(yì),结束了自去年10月(yuè)以来的下(xià)行趋势,重回扩张区间。
居民增配理财等(děng)资产是(shì)理财风险降低、收益(yì)回(huí)升和存款利率下滑共同(tóng)作用的结(jié)果(guǒ)。受益于债(zhài)券市(shì)场走强,今(jīn)年理(lǐ)财市场表现(xiàn)逐步好转,理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)单位破净率从2022年(nián)12月峰值(zhí)的29.2%持续(xù)下(xià)滑至2023年5月(yuè)12日的4.7%,叠加(jiā)这(zhè)一时期下滑的存款利率,存款对(duì)居(jū)民的吸(xī)引力逐(zhú)渐减弱,而理财对居民的吸(xī)引力则不断增强。
从5月理财规模上看(kàn),随着(zhe)破净率进一(yī)步回落,居民还在继续(xù)增配理财产品,存款理财化趋势有望(wàng)延(yán)续。
提前还贷规模扩(kuò)大是存(cún)款下滑的又一个原因。4月(yuè)早偿率月均值相比于2月低点上行4.3个百分点(diǎn),相比于(yú)3月(yuè)上(shàng)行(xíng)1.9个百分点。
居(jū)民加大(dà)提前还(hái)贷力度一是(shì)因为首套房利率还在下(xià)降(jiàng),居民提前还贷(dài)以降(jiàng)低成(chéng)本,4月沈阳(yán粤西是指什么地方g)、马鞍山等多地(dì)继续降低首套房利率,贝壳研究院数据显示百城(chéng)首套主流(liú)房贷利(lì)率平均(jūn)为4.01%,环比(bǐ)3月继续回落(luò)1个BP。二是政(zhèng)策放松(sōng)后,1、2月份(fèn)部分积压的还贷业务在(zài)3、4月份(fèn)办理,这会(huì)推动提(tí)前还贷(dài)规模走(zǒu)高。
总的来说,随着理财市场(chǎng)好转,此(cǐ)前因(yīn)居(jū)民(mín)少消费、少(shǎo)投资、少(shǎo)买房等积攒下(xià)来的超额储蓄已经开始(shǐ)部分回(huí)流理财市场(chǎng)了,且5月初这一趋势还在延续。
往后来(lái)看,理财市场和提(tí)前还贷在后(hòu)续几个月里(lǐ)或继(jì)续(xù)成为超额存款(kuǎn)的主要流向。
五一旅(lǚ)游人均消费水平未见明显改善或部分表明当下居民消(xiāo)费意愿依旧偏(piān)弱,考虑到超额(é)储蓄的持有分化(huà)且(qiě)并非主要(yào)来自消(xiāo)费,后续超额储蓄(xù)对消费的(de)支撑力(lì)度依(yī)旧偏弱。(详见(jiàn)《超额储(chǔ)蓄能否转化成(chéng)超额消(xiāo)费》,2022.12.31)。同时,随着前期积压的购房需求逐渐释放,房地产销售目(mù)前已(yǐ)经有走(zǒu)弱迹象,地产(chǎn)短期或不会成为超储的主要(yào)流向。但是因为按揭利率(lǜ)存在明显利差,居民提前还(hái)贷(dài)行为或将(jiāng)延续。从这个(gè)角度(dù)来看,主要因为少买(mǎi)房(fáng)、少投资而(ér)积攒下来的储蓄,在理财市场环境好转和存款利率下(xià)滑的背景下或将(jiāng)继(jì)续回流到理财市场。
1 存(cún)款同比增速使用金融机(jī)构住(zhù)户存款(kuǎn)余额+4月新增(zēng)来(lái)进行(xíng)估算
2早偿率是指在个人住房抵押贷款中债务(wù)人提前偿(cháng)付的金额在资产池未偿本金余额的占比(bǐ)
风险提示
地产销售变动超预期,超(chāo)额储蓄释(shì)放弱于预期,理财市场波动加大
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非常不错
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了