周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位(wèi)回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000Ehomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢TF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均(jūn)价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入(rù)资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘(pán)股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目(mù)前游戏(xì)ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有(yǒu)资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票(piào)权益基金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行业方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期(qī)在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调整下(xià)来(lái)的(de)行业(yè)，可(kě)能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投资(zī)价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内(nèi)部出现分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据(jù)不(bù)及预期，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低(dī)配(pèi)和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改善(shàn)的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌(diē)的(de)A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流(liú)入资金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部(bù)分(fēn)海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的(de)净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出(chū)现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日(rì)出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单(dān)日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价(jià)净流出的证券保险板(bǎn)块(kuài)称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季(jì)度显著改善，差异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险(xiǎn)板块一季(jì)报净利润超预(yù)期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对(duì)电(diàn)力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将(jiāng)促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素(sù)影响，预计(jì)今年二(èr)季度电力(lì)消费增速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有望(wàng)稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望出台。

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