科兴是美国的还是中国的p>

　　北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农科兴是美国的还是中国的数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁(cái)员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就业新增人数(shù)超预(yù)期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％科兴是美国的还是中国的至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其(qí)余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后(hòu)一(yī)次加息落地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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