关注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提(tí)高(gāo)利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的(de)机制(zhì)安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民(mín)银(yín)行要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额(é)为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告(gào为什么懂手机的人都不用华为)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，这是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端(duān)的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和(hé)毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国(guó)粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差(chà)高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油(yóu)替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作(zuò)为全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存压力明为什么懂手机的人都不用华为显(xiǎn)恢复(fù)才有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产(chǎn)地的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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