尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，<带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗strong>电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东(d带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗ōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光(guāng)弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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