本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生(shēng)指数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金(jīn)龙(lóng)指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银(yín)行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联(lián)储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行(xíng)股价兔(tù)年颓(tuí)势，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量头指数(shù)年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股(gǔ)的联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全(quán)年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时(shí)上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要(yào)看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交(jiāo)始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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