在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一(yī)个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报(bào)告(gào)和信息披露程序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平对此表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期(qī周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人)的定开(kāi)基(jī)金(jīn)大多(duō)成(chéng)立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也(yě)容(róng)易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资(zī)者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在(zài)市场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追逐市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人此举既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大(dà)，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基金收(shōu)益率差(chà)距(jù)较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资(zī)金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构负责(zé)人也建议(yì)基(jī)金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可(kě)能打(dǎ)击投(tóu)资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发(fā)基金的(de)购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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