大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳理一下重大(dà)消息，以(yǐ)及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步(bù)恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回(huí)升(shēng)向好态势，经济运行实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康(kāng)发展。同时，会议(yì)还提(tí)出，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国(guó)第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并被接(jiē)管(guǎn)收购的(de)命运(yùn)。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一(yī)共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机中第四(sì)家倒下(xià)的(de)银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰(lán)方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫的无(wú)人机(jī)袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在(zài)微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全(quán)年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和(hé)高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明(míng)显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基调(diào)。2）上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不(bù)用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产(chǎn)中(zhōng)寻找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳(wěn)定或好(hǎo)于预期(qī)方(fāng)向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁(níng)组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-20221500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动以(yǐ)及(jí)背后释放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复(fù)苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季(jì)度经济增1500毫升水等于多少斤 1500毫升水是几瓶矿泉水速不及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第(dì)一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股(gǔ)市、债市(shì)和商(shāng)品市场(chǎng)的(de)表现，均表明资本市(shì)场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大(dà)切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获(huò)取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完(wán)成最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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