北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的(de)4月美国(guó)非农(nóng)数据(jù)出(chū)炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏单反可以带上飞机吗观分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货(huò)币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢价部(bù)单反可以带上飞机吗分(fēn)有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在(zài)双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在(zài)议(yì)息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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