北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一(yī)家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会把产品的(de)分(fēn)销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院(yuàn)不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了(le)微(wēi)软对(duì)其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业(yè)台积(jī)电拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解(jiě)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重要(yào)的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在它带(dài)来了(le)巨大(dà)的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍(réng)不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业(yè)公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的(de)计划，然后将这些(xiē)计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样(yàng)的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像(xiàng)他们不(bù)会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导致世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来(lái)的(de)情况(kuàng)都非常相似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在(zài)那(nà)时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加(jiā)

　　巴(湖南电大几本，湖南长沙电大是几本bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了(le)制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正在(zài)履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么(me)，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能(néng)是一(yī)个(gè)非常(cháng)不(bù)错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货(huò)币失(shī)去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也(yě)不(bù)能(néng)完全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的(de)行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是(shì)一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)湖南电大几本，湖南长沙电大是几本公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的(de)工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是(shì)减(jiǎn)少了前一(yī)年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等(děng)一系列负面因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注这一团队(duì)的(de)运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有(yǒu)加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营(yíng)，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们(men)投(tóu)资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候湖南电大几本，湖南长沙电大是几本，我(wǒ)们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法(fǎ)做什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能(néng)获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现(xiàn)在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情。阿吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明(míng)，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是(shì)全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会(huì)，一直是(shì)非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天(tiān)走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是(shì)会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可(kě)以在(zài)国家(jiā)的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股(gǔ)东和公司(sī)自身的运营产生(shēng)益(yì)处，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什么不(bù)通过(guò)回购(gòu)来提升单(dān)股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃(yuè)的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划分配上都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签(qiān)订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容(róng)——这在(zài)以后(hòu)会很(hěn)难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身(shēn)边(biān)有能量的人和活动(dòng)；要活到老(lǎo)学(xué)到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和(hé)一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能(néng)比这更美妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再(zài)找(zhǎo)一(yī)本书在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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