尽管周五大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一段(duàn)时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatG不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思PT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带(dài)来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力(lì)的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日研报(bào)中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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