当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图(tú)打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营(yíng)，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一份(fèn)“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美国经济(jì)和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存(cún)环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存(cún)水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的(de)节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋节后开启(钢琴里面小快板的速度是多少，钢琴中小快板是什么意思qǐ)累(lèi)库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供(gōng)应(yīng)改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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