北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进(jìn)行(xíng)了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第(dì)一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是(shì)否开新店。我和(hé)查理为了把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推向(xiàng)全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历(lì)史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披(pī)露(lù)的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色(sè)了(le)，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度(dù)内快(kuài)速买入(rù)卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台积电(diàn)是世(shì)界范围内管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位(wèi)。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的(de)创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致(zhì)力(lì)于(yú)解(jiě)决(jué)不可(kě)能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在(zài)的生(shēng)活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段(duàn)时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者关于(yú)人(rén)工智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代(dài)表没有(yǒu)投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能(néng)源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能(néng)源向新能(néng)源的转变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常多的(de)投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个州(zhōu)制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将(jiāng)我们的目标进行了同步(bù)规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经(jīng)济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为方式，就像他(tā)们不(bù)会(huì)让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什(shén)么只有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们(men)购买了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家(jiā)银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“德国对中国友好吗，德国对中国怎么样美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他(tā)也不(bù)能(néng)完全(quán)控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫(yì)情发生的时候，并没(méi)有人(rén)知道需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技术方面需(xū)要做的工作(zuò)要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得(dé)非常好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)商业地产(chǎn)损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克(kè)希(xī)尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会(huì)变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面(miàn)临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面(miàn)的(de)挑战，不过还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问题(tí)。我(wǒ)们(men)的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪(xù)化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出(chū)错(cuò)误(wù)的(de)投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是(shì)，我们收(shōu)购(gòu)的(de)机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司(sī)面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用(yòng)我们(men)所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图(tú)案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一(yī)直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有那(nà)么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了(le德国对中国友好吗，德国对中国怎么样)为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和(hé)查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的(de)是：你要践行(xíng)这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些人(rén)完全不向他们(men)的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量(liàng)的(de)人和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就(jiù)需要(yào)更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要把自己的(de)命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投(tóu)资(zī)上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都是错(cuò)误的。我看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在畅(chàng)销榜上(shàng)排在差(chà)不(bù)多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续(xù)的地位？”

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