射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也(yě)走(zǒu)出突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联网，客户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是由(yóu)于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融(róng)资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来自于突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一(yī)步压低(dī)了自(zì)身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是(shì)近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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