周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金(jīn)出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值仍(réng)在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好(hǎo)长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布(bù)局的(de)特点(diǎn)。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过(guò)11亿(yì)元。宽(kuān)基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊底(dǐ)资(zī)金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏仍是中(zhōng)国经济(jì)中长(zhǎng)期的(de)趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地产销(xiāo)售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多(duō)结(jié)构(gòu)性(xìng)机会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所(suǒ)回(huí)落。但从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注(zhù)数字化对生(shēng)产(chǎn)力的(de)提升，因(yīn)此，包括计算机、互联(lián)网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲(chōng)较(jiào)快(kuài)，导致博(bó)弈资金出(chū)现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济(jì)数据不及预期(qī)，权重板块回调(diào)带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基(jī)金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配(pèi)和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低(dī)估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估(gū)值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入资(zī)金超(chāo)出净流(liú)出资(zī)金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖(mài)出(chū)。不过(guò)，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化最低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度(dù)有望(wàng)持(chí)续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的产品力实(shí)现(xiàn)了(le)一定(dìng)的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力(lì)板块，民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期(qī)低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电(diàn)力市场(chǎng)化(huà)改革的(de)持(chí)续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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