财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同(tóng)比(bǐ)增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元(yuán)，后者(zhě)总(zǒng)市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成(chéng)，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变(biàn)，经过一(yī)段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英(沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿(lǜ)棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价能力较强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域(yù)由(yóu)部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低(dī)档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯(chún)生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌(pái)占(zhàn)比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要(yào)销量来(lái)自(zì)中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报(bào)指出(chū)，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市(shì)场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味(wèi)发展趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用场景布局多(duō)元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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