财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的)淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大阵营的分(fēn)化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自202酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的1年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提(tí)升(shēng)盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯一平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国多个地区的销售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业(yè)的业绩增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端化(huà)。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响(xiǎng)啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端议价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部(bù)分到全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高(gāo)端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等(děng)高(gāo)端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景(jǐng)全面(miàn)复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来(lái)低(dī)基数效应(yīng)，预计公司(sī)全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但(dàn)目(mù)前(qián)主要销量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对(duì)偏(piān)低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕(yàn)京(jīng)U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步(bù)加(jiā)速(sù)。

　　此(cǐ)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的外，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景(jǐng)布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并有望(wàng)成(chéng)为行(xíng)业(yè)新引领者。

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