射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于智能(néng)手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗(zhāo)股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东(dōng)突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出(chū)一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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