近日，有焦化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因(yīn)素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱(ruò)了国(guó)内煤(méi)企的(de)议价能(néng)三件套是哪三件力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价自(zì)年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持(chí)续下(xià)跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加对现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较(jiào)小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦盈利(lì)接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下(xià)半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处(chù)于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估三件套是哪三件值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会(huì)再(zài)次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍将会(huì)向原(yuán)材料端(duān)传导，对煤焦价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期(qī)如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可(kě)能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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