5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易日(rì)即5月25日(rì)主要指数更是创出年内(nèi)收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只(zhǐ)投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如(rú)广发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低水平(píng)，具备(bèi)一(yī)定的(de)投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技(jì)ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分(fēn)别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最新(xīn)份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日(rì)，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持(chí)续震荡(dàng)下(xià)跌(diē)，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰分析(xī)系(xì)受(shòu)多个因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶(jiē)段(duàn)；另(lìng)一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债(zhài)务(wù)违约风险也(yě)对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制(zhì)造设备(bèi)管(guǎn)制措施(shī)，加大了(le)市场对于(yú)国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面(miàn)角(jiǎo)度来看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国内(nèi)疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看(kàn)到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表(biǎo)示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(zhōng)美(měi)经济相对强弱关系的直(zhí)接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化还是(shì)需(xū)要(yào)更长时间，但大概率还是会(huì)发生的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领(lǐng)域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年内持续(xù)下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前港股市(shì)场估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一定的投资(zī)性价(jià)比，并(bìng)看好人(rén)工智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰表(biǎo)示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未(wèi)来港股资金面(miàn)或(huò)有机会(huì)得到改善，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波(bō)动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新(xīn)药等(děng)，若未(wèi)来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领域(yù)、港股创(chuàng)新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发(fā)基金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先(xiān)，人(rén)工智能(néng)有望成(chéng)为全球投资的主线，推动了(le)中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应(yīng)用或利好科技相关细分领域(yù)。其次(cì)，港股创(chuàng)新(xīn)药(yào)是国(guó)内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相对优势(shì)的细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右(yòu)孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先(xiān)进(jìn)的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业(yè)也有望上(shàng)行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费信(xìn)心正逐步(bù)孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外(wài)资为(wèi)主导(dǎo)的市场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据对(duì)港股资(zī)金面会产(chǎn)生较大影响。在当(dāng)前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡行(xíng)情，投资者可(kě)以关注(zhù)高稳定性且(qiě)具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期更快这二者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运营商等(děng)高股息资产，而随着市场(chǎng)预(yù)期更进(jìn)一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差异(yì)很大，建议(yì)更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一(yī)定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历史偏低水平(píng)。从(cóng)基(jī)本面(miàn)角度来说，他们(men)认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一(yī)波三(sān)折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经price in经济(jì)复苏(sū)较弱(ruò)的相对(duì)悲(bēi)观的(de)预期，往后看随着经济(jì)的缓慢孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度来看，美联(lián)储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期(qī)受益(yì)于国(guó)内经济复(fù)苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得(dé)重点关注(zhù)。”张昳(dié)泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由(yóu)于其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整(zhěng)体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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