近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的(de)背景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)E三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式TF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(de)偏(piān)好。从份额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到(dào)港量(liàng)趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对(duì)于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式alt="贵金属受热捧！短短3个月，这只白银期货基金份(fèn)额大增(zēng)4.3亿份" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230423081807728.png">

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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