4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费(fèi)旺季强(qiáng)劲势(shì)头，下游(yóu)纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)隐(yǐn)忧仍(réng)存，消费延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内(nèi)外(wài)棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自2022年3月以来(lái)一直维持倒挂(guà)的格局，近期随着(zhe)国内棉价(jià)连续攀(pān)升(shēng)，价差逐渐收窄、由负(fù)转正。内盘表现相对(duì)较强的(de)原因在(zài)于国内供需矛盾更(gèng)为突出，春(chūn)节后国内需求(qiú)持续修复，外贸订单表现也好于预期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减(jiǎn)产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间(jiān)受限。”申(shēn)银(yín)万国期货(huò)棉花(huā)分(fēn)析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场受(shòu)消(xiāo)费旺(wàng)季拉动(dòng)效(xiào)果明显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，开(kāi)工(gōng)负荷保持高位运行(xíng)。据监测(cè)，山(shān)东主销区(qū)4月纺企开机负荷(hé)达(dá)到75％，较上(shàng)月提高8个百(bǎi)分点；纺企所(suǒ)接订(dìng)单(dān)排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天，开工负(fù)荷及订单排单时间达(dá)到近两年来最高水平。同时(shí)由于大(dà)部分纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库(kù)存低位(wèi)，产销压力(lì)较小，促(cù)使部分企业增加原棉储备库存(cún)，为(wèi)棉花(huā)市场消费提供了(le)坚强(qiáng)支撑。

　　“尽(jǐn)管棉(mián)花(huā)现(xiàn)货价格持续上涨，但下游纺企对(duì)高(gāo)价(jià)棉花(huā)的接受程度并不(bù)高，仍以刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季(jì)后，下游订单明显(xiǎn)减少(shǎo)，购销(xiāo)也较为冷清，棉(mián)价的上涨也并未有效(xiào)传(chuán)导(dǎo)到下游，棉纱、坯(pī)布价格近期均有所走弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉在供(gōng)应端利(lì)多的推动下强日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗势上涨。中棉(mián)协调查报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月份以来，新(xīn)疆(jiāng)地区陆(lù)续出现低温降雨(yǔ)降雪天气，给棉花播种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了不利影响(xiǎng)，进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市(shì)场对于新年度产量大(dà)降(jiàng)的(de)担(dān)忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一(yī)度回(huí)落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴(bàn)随(suí)大风和(hé)沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不(bù)利影(yǐng)响，再度引发了市(shì)场对于(yú)天(tiān)气的(de)关(guān)注，期价(jià)再创(chuàng)阶段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的调(diào)研结果(guǒ)推算，2023年(nián)新疆棉(mián)花种植(zhí)面积(jī)总(zǒng)计或下降8.16％。同(tóng)时，今年(nián)春(chūn)播开启(qǐ)以(yǐ)来(lái)，南(nán)北疆气温(wēn)普遍(biàn)偏低(dī)，尤其是北疆因(yīn)积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月中下旬及(jí)5月初部分地区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端天气(qì)，导致部分棉田重播，预(yù)计新年度棉苗生长进度较去年同期(qī)或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克(kè)重，或(huò)导致减产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行(xíng)业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高现货售(shòu)卖价格。4月份国内价格明(míng)显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上(shàng)涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应(yīng)端方面，在意向种植(zhí)面积下(xià)降和(hé)播(bō)种期低温天(tiān)气的双重作用下，新年度(dù)棉花减(jiǎn)产(chǎn)概率大大增加。需(xū)求端，目前(qián)下(xià)游纺织企业的开(kāi)机率(lǜ)维持高位，而成品库存仍(réng)位(wèi)于历史偏低(dī)水平，整体表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈(kuì)并(bìng)不明显(xiǎn)。“不(bù)过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走弱的预期，短期(qī)对国(guó)内(nèi)棉价形成一(yī)定的(de)压(yā)力。但中(zhōng)长期内需持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏(sū)的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧(ōu)美高(gāo)通(tōng)胀问题(tí)持续，使业者担忧(yōu)持续加息(xī)的紧缩(suō)政策，或(huò)降低居民对纺(fǎng)织品服(fú)装的(de)消费动力，4月(yuè)初USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量(liàng)为(wèi)1604.1万(wàn)吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布(bù)的(de)美棉周度(dù)净签约(yuē)量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市场担忧国(guó)外棉(mián)花市场阶段性需(xū)求(qiú)下(xià)滑，外(wài)棉价格也随之(zhī)出现下探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的(de)供需预测，将(jiāng)全(quán)球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全(quán)球棉花消费(fèi)量大(dà)幅调(diào)增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨，最终使(shǐ)得期末库(kù)存(cún)较上年(nián)度去(qù)库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉花消费(fèi)将(jiāng)显著复苏，全(quán)球(qiú)棉市供需有(yǒu)望转强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向(xiàng)好预(yù)期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消费增长(zhǎng)明显，叠加极端天(tiān)气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出货意(yì)愿增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船(chuán)高；而国外弱预期(qī)背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国内外棉(mián)花价(jià)差(chà)（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自(zì)去(qù)年4月以来首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价(jià)差延续正值(zhí)。国内(nèi)棉花价格回归(guī)至(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗zhì)外(wài)棉价格上方，或(huò)使纺企用棉成本(běn)增加，后(hòu)续与外棉市场(chǎng)的竞争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下(xià)游步入淡(dàn)季后需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏实质性(xìng)利好(hǎo)，天气对产量(liàng)的(de)影响仍(réng)有(yǒu)待观察，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看，国(guó)内棉花(huā)产量(liàng)下(xià)滑是大概率事(shì)件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级改造加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续扩(kuò)张(zhāng)的轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年重(zhòng)演，中长(zhǎng)期棉价(jià)重心(xīn)有(yǒu)望(wàng)继(jì)续抬升。

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