申(shēn)万一级的半导体行(xíng)业涵(hán)盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大的是半导体(tǐ)行(xíng)业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展(zhǎn)的(de)重点领域(yù)，半(bàn)导体行业(yè)具(jù)备研发技术(shù)壁垒、产品国(guó)产替代化(huà)、未(wèi)来前(qián)景广阔等特点，也因此(cǐ)成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影响(xiǎng)力的科技(jì)板块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导(dǎo)体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家(jiā)企业市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行业(yè)沪(hù)深300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半(bàn)导体(tǐ)行业自2018年(nián)以来经过(guò)4年(nián)快速(sù)发展，市场(chǎng)规模不断扩(kuò)大(dà)，毛利率稳(wěn)步(bù)提升(shēng)，自主研发的环境下，上(shàng)市公司科技含量越(yuè)来(lái)越(yuè)高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库存调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数(shù)卡脖子(zi)等因素(sù)制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创(chuàng)新高(gāo)，三方面因素致前5企业市占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增(zēng)长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半(bàn)导体IDM、光学模组、通(tōng)讯(xùn)产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳(wěn)步(bù)增长，但(dàn)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)上市(shì)公司的(de)营收集(jí)中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营(yíng)收排名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前(qián)5大(dà)企(qǐ)业营(yíng)收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年(nián)营业收入(rù)居前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体(tǐ)公司营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主要由三方面(miàn)因素(sù)导致。一(yī)是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业营(yíng)收增速放(fàng)缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速增长(zhǎng)。三(sān)是当半导体行(xíng)业处于国产替代化、自主研发(fā)背景下(xià)的高成长阶段时(shí)，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集(jí)中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营收，半导体行(xíng)业的归母净利润(rùn)增速(sù)更(gèng)快，从2018年的43.25亿元(yuán)增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受(shòu)到电(diàn)子(zi)产品全(quán)球销(xiāo)量增速放(fàng)缓、芯(xīn)片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看，归(guī)母净利润正增(zēng)长企业达到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利(lì)转为(wèi)亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家(jiā)企业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母(mǔ)净(jìng)利润增速区间

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优(yōu)异的(de)企业来(lái)看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授权等业务矩阵，受(shòu)益于先进的(de)芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及(jí)强大的(de)设计(jì)能力(lì)，公司得到了相关客户的广泛认(rèn)可。去年芯(xīn)原股(gǔ)份(fèn)以455.32％的增速位列半(bàn)导体(tǐ)行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年净利润体量(liàng)排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有(yǒu)关(guān)。考虑(lǜ)利(lì)润基数，北方华创归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最(zuì)快的半(bàn)导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润(rùn)增速居前的10大(dà)企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业(yè)经营(yíng)风险分析时，发现存(cún)货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导(dǎo)体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影(yǐng)响企业现金流能力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半导体企业的存(cún)货(huò)周(zhōu)转率中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行(xíng)趋势，2022年降幅(fú)更(gèng)是(shì)达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存货周转率这一经营(yíng)风险(xiǎn)指标反映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供(gōng)过于求的局面(miàn)，进而(ér)对股价(jià)表(biǎo)现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持(chí)平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行(xíng)业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关(guān)性较(jiào)大。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半导体行业存(cún)货周转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平(píng)均(jūn)同比增长29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股(gǔ)平(píng)均涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存(cún)货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)同(tóng)比下滑的116家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比下(xià)滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说(shuō)明(míng)存货质量(liàng)下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更(gèng)不(bù)理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科技等营收、市值(zhí)居中上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行业中(zhōng)位(wèi)水平。而股(gǔ)价(jià)上，两股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转率表现较差的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上(shàng)市公司整体毛利(lì)率呈现抬升态势(shì)，毛利(lì)率中(zhōng)位数从32.90％提升至(zhì)2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升(shēng)级、自主研(yán)发(fā)等有(yǒu)很大(dà)关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利(lì)率中位数

　　制图(tú)：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛利放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料等(děng)原材料价格(gé)上涨、电子消(xiāo)费品需求放缓至部(bù)分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其(qí)中(zhōng)富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也(yě)说明了与这(zhè)两方(fāng)面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业(yè)最高的臻(zhēn)镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司(sī)经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长(zhǎng)四成(chéng)，研发(fā)占(zhàn)比不(bù)断提升

　　在国(guó)外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖(bó)子、国内自主研发(fā)上(shàng)行趋势的背景下，国内半导体企业需(xū)要不断通(tōng)过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进(jìn)而对长(zhǎng)久(jiǔ)业绩(jì)改观(guān)带来(lái)正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用(yòng)中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年半数(shù)企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微(wēi)、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业研(yán)发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信息(xī)，2022年(nián)研(yán)发费用增长在6亿元(yuán)以上居(jū)前。综合研(yán)发费用增长率和增长金额(é)，海光(guāng)信息(xī)、紫(zǐ)光国微、思瑞浦等(děng)企业(yè)比较(jiào)突(tū)出。

　　其中，紫光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首款支持双模(mó)联网的联通(tōng)5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产(chǎn)品进(jìn)入C919大(dà)型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络(luò)设备用石(shí)英谐振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用(yòng)占营收比重(zhòng)来看(kàn)，2021年(nián)半导体行业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续(xù)3年研(yán)发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研发(fā)高占比(bǐ)又有研发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发(fā)费用(yòng)支出15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及(jí)加(jiā)速(sù)卡在众多(duō)行业领域(yù)中的头部公司实(shí)现(xiàn)了批量销售或(huò)达成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比(bǐ)居前的(de)10大(dà)企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉