财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等(děng)地位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文(wén)件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗)常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗)向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产(chǎn)的面值减去(qù)违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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