5月以(yǐ)来，港股西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？(gǔ)市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年内收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发(fā)基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新(xīn)份额更是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人(rén)工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多(duō)只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列前(qián)二。而易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港(gǎng)股(gǔ)再度(dù)缩量(liàng)下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同(tóng)日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动(dòng)下(xià)跌，广发(fā)恒(héng)生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘杰(jié)分析系受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了(le)大部分内(nèi)地互联(lián)网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本(běn)正(zhèng)式(shì)出台了制造设(shè)备(bèi)管西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？制措施，加(jiā)大了市场对于(yú)国内科技领域的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为(wèi)，港(gǎng)股近(jìn)期波动较(jiào)大主要有基本面以及资金面(miàn)两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市(shì)场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确(què)实(shí)看到由于线下(xià)场景的(de)修(xiū)复，消费需求出(chū)现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这(zhè)也(yě)使得市场(chǎng)对于国内经济复苏(sū)预期开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端(duān)预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性的角(jiǎo)度来看，张昳泓(hóng)表(biǎo)示，海(hǎi)外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌破7的(de)关(guān)口(kǒu)。港股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门(mén)之(zhī)后我们(men)预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状态变化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的(de)波(bō)折就(jiù)对应着人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，当前港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备(bèi)一定(dìng)的投(tóu)资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响和主要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动(dòng)较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领(lǐng)域(yù)、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏(sū)或者更能(néng)调动市(shì)场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和(hé)机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望(wàng)成为全球投资(zī)的主线，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应用(yòng)或利好科技相关(guān)细分领域(yù)。其次，港股创新药是国(guó)内医药领域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对(duì)优势的细(xì)分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市(shì)场80％的(de)占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济总量数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长远发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可(kě)支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机(jī)构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外(wài)经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是(shì)震荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性(xìng)且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美国(guó)经济下滑(huá)比预(yù)期(qī)更快(kuài)这二者(zhě)中任一情景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的(de)走强，同(tóng)时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融(róng)基(jī)金进一步指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差异(yì)很大，建(jiàn)议更多(duō)关(guān)注个股的性价(jià)比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下(xià)港股市场具(jù)备一定的(de)投资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是(shì)一波(bō)三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当(dāng)下港股市场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断(duàn)，但(dàn)往未(wèi)来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预计人民币汇率的压力(lì)也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等(děng)板块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳(dié)泓表(biǎo)示，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸市(shì)场特(tè)性，海外投资(zī)人占(zhàn)比较高，受国内及(jí)海外(wài)多重(zhòng)因素影响，市场整体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式(shì)投资于港股市(shì)场。

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