财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现在反(fǎn)而显得难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银(yín)行的(de)平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高(gāo)的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及(jí)二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的(de)商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强(qiáng)，有市场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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