财(cái)联社(shè)记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之(zhī)下(xià)，部(bù)分银行出(chū)现了(le)贷(dài)款最优惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕(hǎn)见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那(nà)都是放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城商行相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多家银行了解(jiě)到，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部银行(xíng)理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率(lǜ)要高于理(lǐ)财(cái)收益，否则会形成套(tào)利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金(jīn)可(kě)能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低(dī)的(de)贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人(rén)民(mín)银行认真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基点(diǎn)，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历(lì)史上是(shì)比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融(róng)统(tǒng)计数据发布会(huì)上(shàng)公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加(jiā)权(quán)平均利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管部早在(zài)2月份(fèn)即表示(shì)，去(qù)年12月份(fèn)，北京(jīng)地区(qū)新发放企业贷款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布(bù)的贷(dài)款需求指数(shù)飙虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半(bàn)年以来(lái)的最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋(qū)势，如近期票(piào)据(jù)转(zhuǎn)贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)当前的(de)不景气形成鲜(xiān)明(míng)对比的是，一(yī)季(jì)度理财市场的收(shōu)益率却在(zài)节节(jié)回(huí)升。普(pǔ)益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理(lǐ)财公司(sī)存(cún)续理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存续理财(cái)产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存(cún)续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金(jīn)管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益(yì)率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不(bù)占优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财(cái)产品中，开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表(biǎo)示(shì)，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认(rèn)为(wèi)，应(yīng)该(gāi)警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和金融(róng)市场之(zhī)间出(chū)现收益(yì)“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客户钻空子的(de)机(jī)会，从(cóng)银(yín)行那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)市(shì)场曾(céng)存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益(yì)率(lǜ)，净值是(shì)不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对(duì)企业的吸引力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融(róng)与发展(zhǎn)实(s虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后hí)验(yàn)室主任(rèn)曾(céng)刚(gāng)对财联(lián)社记者表示，理财收益与金融(róng)市(shì)场利率相对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要(yào)是即期的(de)贷(dài)款利率(lǜ)与(yǔ)发(fā)行当期定价的(de)理财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利率(lǜ)快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味着当期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理财(cái)产品收益率会进入下行通道(dào)。

　　这一判断得到银(yín)行业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日，某(mǒu)城(chéng)商行(xíng)广州分行负责人对财联(lián)社表示，该行已(yǐ)经关注到理(lǐ)财(cái)收(shōu)益和存贷款利(lì)差的情况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过大必(bì)然引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷(zhōng)不符。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收益水平(píng)要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负(fù)责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品底层资(zī)产大(dà)多数(shù)为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行人大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其收益率(lǜ)比(bǐ)个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论(lùn)上要(yào)比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷(dài)定(dìng)价(jià)和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部(bù)门当前的(de)信贷需(xū)求不足(zú)，没有什么(me)人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持(chí)续下行未来(lái)新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利率走势的预期是一致的(de)，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期(qī)整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低(dī)预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银行(xíng)人(rén)士对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是(shì)有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负(fù)责人对(duì)记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下(xià)，未来(lái)存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认(rèn)为(wèi)，一(yī)旦第(dì)二季(jì)度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一(yī)季度显示，截(jié)至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未(wèi)来存款市(shì)场成(chéng)本(běn)管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于(yú)存款定价自律管理的手段(duàn)包(bāo)括但不限于以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有可(kě)能将纳入自(zì)律机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而(ér)言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进(jìn)一(yī)步压降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认(rèn)为，如(rú)果全部企业活期(qī)存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上(shàng)市银(yín)行企(qǐ)业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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