如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的(de)回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企业正受益于(yú)入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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