北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投(tóu)资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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