如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们(men)又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年(nián)3月雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方面(miàn)的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xià雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗n)构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走(zǒu雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗)马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂(zàn)时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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