财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑(huá)或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利(lì)润高(gāo)增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收(shōu)、利润相比去年同期(qī)明(míng)显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗或成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市纪梵希可以扫码真伪吗，纪梵希可以扫码真伪吗安全吗值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的(de)金星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于(yú)中(zhōng)等水平，市(shì)场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大(dà)江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各(gè)啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定(dìng)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突破价(jià)格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出(chū)价值(zhí)1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产品端(duān)方面，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基(jī)础(chǔ)上，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产品(pǐn)放(fàng)量(liàng)，带动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放正(zhèng)处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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