当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面(miàn)。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务(wù)违约可能期限的(de)警告(gào)，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内，财(cái)政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要(yào)满(mǎn)足多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后(hòu)很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层(céng)施(shī)压，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必(bì)要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构(gòu)公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅(fú)较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短(d感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内uǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内迷(mí)及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求国(guó)高库存带来的(de)并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整体(tǐ)回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)的(de)累库(kù)趋势(shì)也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变(biàn)化对油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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