昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会(huì)在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若(ruò)源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基(jī)点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员(yuán)似乎更受(shòu)债务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲话(huà)前(qián)所创(chuàng)的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重(zhòng)返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕(rào)开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的(de)增加政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是(shì)，美国财(cái)政部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨(tǎo)论(lùn)。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息(xī)至那么高的水平就能成(chéng)功打压(y鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故ā)通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立(lì)场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来(lái)前景的(de)演变，然后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故　　同(tóng)时，鲍威尔也强调(diào)季(jì)度(dù)经济预测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战，他上述提(tí)到(dào)的观点及其能实(shí)现的程度也(yě)都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明(míng)银行业(yè)压力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持(chí)续走弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三(sān)是交(jiāo)易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走(zǒu)势(shì)虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定(dìng)的(de)影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下(xià)游的备货情(qíng)绪(xù)出现一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此(cǐ)产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴(xīng)能(néng)源的天(tiān)然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增(zēng)产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深贴水可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济(jì)复苏不(bù)及预期的(de)背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格(gé)承(chéng)压，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价(jià)格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游(yóu)的备货(huò)鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故意(yì)愿何(hé)时(shí)能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期偏(piān)弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲(chōng)击(jī)成本(běn)，或是供需(xū)上(shàng)有重大(dà)改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是要关注持(chí)仓(cāng)的变化，短线资金(jīn)离(lí)场(chǎng)或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可以关注(zhù)两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再(zài)是以现货下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月供需(xū)预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施(shī)工端情(qíng)况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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