一度被(bèi)称为“机构(gòu)投资(zī)者风向(xiàng)标(biāo)”的股(gǔ)票ETF市场(chǎng)，迎来重(zhòng)大变局，个人投资者不仅在新(xīn)发(fā)基金中占据主流(liú)，存量产品(pǐn)也超过了机构投资者占比。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表(biǎo)示，在(zài)基金(jīn)行业ETF投(tóu)教(jiào)工作成效显(xiǎn)著(zhù)，ETF交易(yì)工具优势(shì)被投资者逐渐认知，以及投资(zī)热(rè)点轮动加快、主(zhǔ)题和行业(yè)ETF跟踪效率较(jiào)高等背景下，国内资本(běn)市场正在经(jīng)历(lì)股(gǔ)民转基民，由“投个股”到“投ETF”的(de)转变。长期来看，个人在股票(piào)ETF占比抬升，有利于投资(zī)者分散(sàn)风险，提高市(shì)场(chǎng)交易活跃度，长远可提高(gāo)A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资(zī)者(zhě)成(chéng)为“主力军只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了”

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月13日，今(jīn)年新成(chéng)立的37只(zhǐ)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个(gè)人投资者平均(jūn)占(zhàn)比83.9％，个(gè)人(rén)投资者俨然成为新(xīn)发权(quán)益ETF的主(zhǔ)力军。

　　而从全(quán)市场数据看(kàn)，2022年个人投(tóu)资者(zhě)比例为50.85％，同比下降3.67个(gè)百分点(diǎn)，但仍然在股(gǔ)票ETF市场(chǎng)占比超过了机构资金。

　　针(zhēn)对个(gè)人投资者(zhě)占比(bǐ)的变化，华泰柏瑞指数投资部(bù)总监助理、基金经理李(lǐ)沐阳(yáng)表(biǎo)示，2018年以前，权(quán)益类ETF的规(guī)模主要集中(zhōng)在几大(dà)宽基(jī)ETF，一般都是机(jī)构投资只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如(rú)雨后春(chūn)笋般出(chū)现，叠加全行业指数相关业务(wù)同(tóng)仁在(zài)ETF投(tóu)教工作(zuò)上的共(gòng)同努力，ETF作为(wèi)交(jiāo)易工具的优势，越来(lái)越被(bèi)普(pǔ)通个人投(tóu)资者认知(zhī)，从而使个人股票(piào)占比的大(dà)幅提升。

　　具体到今年新(xīn)发ETF个人占比较高的现象，国泰基金也分析，今年以(yǐ)来A股市场持(chí)续回暖，投资者情绪比较积(jī)极(jí)，新发产品募资环境比较好，也越来越受到(dào)个人投资者的青睐。此外(wài)，ETF投资者大部分(fēn)由股民转化而来，这些个人投资者也(yě)认识到ETF持有一(yī)篮子(zi)股票，胜率大概率(lǜ)更高，相对于个股来说，也能(néng)更(gèng)好地分(fēn)散(sàn)风险。

　　基(jī)煜研究也补(bǔ)充(chōng)道，个人(rén)投资者“买新(xīn)不买旧”的理(lǐ)念扎根较深，更倾向于交易新(xīn)上市的ETF，而机构(gòu)投资者对于时间成本的把(bǎ)控较严格，在看准(zhǔn)投资机(jī)会(huì)后，更(gèng)倾向于去申购老(lǎo)产品(pǐn)。

　　近五年个人占比(bǐ)呈攀升(shēng)势头

　　个人(rén)增持(chí)宽基(jī)ETF，机构(gòu)增(zēng)持行业或(huò)主题(tí)ETF

　　从近五年数(shù)据看，个人在股票ETF占比也呈(chéng)现明(míng)显的震荡攀升势头。

　　在(zài)2018年(nián)，个人(rén)在(zài)股(gǔ)票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年(nián)个人持有(yǒu)比例平均(jūn)分(fēn)别为(wèi)36％、42％，2021年一(yī)度(dù)占比达到54.52％的高点，超过(guò)了(le)机构(gòu)资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为过去式(shì)。

　　到2022年，个人(rén)占比又回落近5％，达(dá)到50.85％，但(dàn)仍(réng)然超过了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在宽(kuān)基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增至(zhì)39.76％，同比上升1.5个百分点；而个人投资(zī)者占比较高的行(xíng)业或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在(zài)扩张态势中，个(gè)人投资者在行业或主题(tí)ETF产品中占(zhàn)比(bǐ)下降，但绝对份额也是在增(zēng)长(zhǎng)的，这一(yī)数据更代(dài)表了机构投资者(zhě)对(duì)行业或主题ETF的(de)认(rèn)可度也在不断抬升。

　　“我个人(rén)认为是ETF投教工(gōng)作在(zài)发挥作(zuò)用。”李沐阳表示，在下沉调研的(de)过程中(zhōng)，我们发现大部分投资(zī)者都会将较为(wèi)低风(fēng)险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作(zuò)为尝试(shì)。潜移默化中，宽基ETF扮(bàn)演(yǎn)了(le)资(zī)产组(zǔ)合配(pèi)置中的一(yī)个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充道，由于近年来行业轮动(dòng)加快，而宽基(jī)ETF可以帮助投(tóu)资者把握(wò)比(bǐ)较均衡的投资(zī)机会，受到资金关注。早在2018年和(hé)2022年，市场震荡下行，投(tóu)资者(zhě)的(de)风险偏好有所(suǒ)降低，宽(kuān)基(jī)ETF会比较受欢(huān)迎(yíng)；而(ér)在市场上行时，行业和主题异彩纷(fēn)呈，机会又多上涨(zhǎng)空间又大，风险偏(piān)好也随之(zhī)上升，所以行业(yè)和主题ETF占比则会提(tí)升。

　　基(jī)煜研究也(yě)表示，近五年市场成交热情的提升带(dài)来了A股市场的大幅发展(zhǎn)，个(gè)人投资者入市规模(mó)激增，而在经历了多(duō)种行情风(fēng)格的(de)锤炼后，尤(yóu)其(qí)是操作难度较高的2022年之后，投资者(zhě)们对于(yú)跑赢(yíng)基准的难度有了更清晰的认知，而(ér)ETF能(néng)够有(yǒu)效的(de)跟上基准的步伐；另一(yī)方面，近几年投资热点轮(lún)动(dòng)较快，新的投资领域带来了大(dà)量的学习成本，而(ér)ETF的投(tóu)资门(mén)槛较低，运(yùn)作透(tòu)明度较(jiào)高，因而逐步获得个人(rén)投资者的认可。

　　具(jù)体(tǐ)来看，基煜(yù)研究分(fēn)析，一是随着(zhe)A股市场愈发(fā)成熟、有效性提升，个(gè)人(rén)投资者对于β收(shōu)益的(de)认知将(jiāng)越(yuè)来(lái)越深入(rù)，近几(jǐ)年可以看(kàn)到更(gèng)多投资者会基(jī)于大势选择宽基投(tóu)资(zī)工具；另(lìng)一方面(miàn)，2019年至2021年(nián)，市场的投资(zī)主线较为清晰，如(rú)消费(fèi)、新能源、医药等，因此行业主(zhǔ)题(tí)基金ETF更容易受到(dào)追(zhuī)捧。

　　提升(shēng)交易活(huó)跃度

　　长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市场的稳定性

　　随着个(gè)人占比的抬升(shēng)，股票(piào)ETF市场的交投活跃(yuè)度也呈现明显的提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年股票(piào)ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年(nián)平均换手(shǒu)率也从(cóng)7.3％增至(zhì)8.64％，增长18％。

　　多位业内(nèi)人士表示，长(zhǎng)期来看，股票ETF市场个(gè)人占比超(chāo)过机构，有利于(yú)股(gǔ)民(mín)转(zhuǎn)为基民，为投资者分散(sàn)风险，提升交易活跃度，长远可(kě)提(tí)高A股市场的稳定性。

　　国泰(tài)基金表示(shì)，ETF的个人投资者大都由(yóu)股民转化(huà)而来，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低(dī)廉(lián)且(qiě)相(xiāng)比个股可以更(gèng)好(hǎo)地平滑(huá)风险，也能够(gòu)获(huò)得交易的参(cān)与感(gǎn)，于是更多选择通过ETF来参与市场。相(xiāng)比个(gè)股(gǔ)来说，ETF的风险更(gèng)分(fēn)散波动(dòng)也更小，因此(cǐ)个人投(tóu)资者(zhě)选择ETF而非股票，长远来(lái)看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上可能(néng)交易频(pín)率(lǜ)更高，也更容(róng)易受到(dào)市场消息的影响，这对于我们基(jī)金管理人的持续运营和(hé)投资者陪(péi)伴(bàn)都提(tí)出(chū)了(le)更高的要(yào)求。”国泰基金相(xiāng)关人士称。

　　“更高的个(gè)人(rén)占(zhàn)比可(kě)能会带(dài)来(lái)更(gèng)活跃的交(jiāo)易，并(bìng)带(dài)来更有吸引力的(de)市场(chǎng)。”李沐(mù)阳也称。

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