自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基金经(jīng)理(lǐ)在一季度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如(rú)刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度(dù)配(pèi)置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上(shàng)配置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港(gǎng)交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同样(yàng)减持(chí)的(de)还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末(mò)他所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看(kàn)一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投资的优势之(zhī)一(yī)在(zài)于(yú)可(kě)积累性。具(jù)体来(lái)说，积(jī)累体现在对(duì)基本面分析方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对具(jù)体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可(kě)能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合(hé)回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希(xī)望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究(ji30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗ū)方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务数(shù)据进行系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业(yè)基(jī)本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公(gōng)司过去和当(dāng)前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅(yuè)读(dú)一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的(de)年(nián)报，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度(dù)末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级一(yī)季度末前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行(xíng)业为新科技技术演绎预测(cè)中的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看(kàn)，该基(jī)金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累的(de)公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位(wèi)，产业链的(de)变化(huà)在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘(pán)个(gè)股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一(yī)生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次(cì)关键(jiàn)选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需要(yào)一(yī)点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环(huán)。一如当(dāng)下(xià)的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持(chí)仓(cāng)依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是(shì)一(yī)家以第(dì)三方(fāng)医学(xué)检验及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断(duàn)积累(lèi)的“大平(píng)台、大(dà)网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各级(jí)医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们(men)相信现在(zài)所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路(lù)。投资者当前选择承受市场波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治(zhì)理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调(diào)仓换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保持合同(tóng)约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退(tuì)出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再(zài)创新(xīn)低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件，股票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们(men)认(rèn)为出现金融(róng)危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续(xù)关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我们(men)对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益。

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