北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区(qū)银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于(yú)下半年(nián)货(huò)币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要受(shòu)益于其金融(róng)属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政策承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思的(de)影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市场出(chū)现明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于(yú)预期或在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵(guì)金属的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对(duì)黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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