昨(zuó)夜，美(měi)国银(yín)行股(gǔ)持续暴(bào)跌，内(nèi)外盘商品(pǐn)期货全线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地时间周二(èr)，美股三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩(bēng)了，第(dì)一共和银行股价重挫(cuò)，盘(pán)中一(yī)度(dù)跌(diē)近30％，尾盘跌(diē)幅(fú)扩大(dà)至50％，续刷历史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋(yáng)银行（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银(yín)行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银(yín)行股再次大跌(diē)，导致美国国债价格飙升(shēng)，短期(qī)市场(chǎng)利(lì)率大幅下跌，债(zhài)券交易员不再完全押注美联储会再加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)。6月(yuè)的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)掉期(qī)合约目前反映出，央(yāng)行基准利率仅比(bǐ)当前(qián)有效(xiào)联(lián)邦基金利率高出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次(cì)加息的可能(néng)性约(yuē)为80％。而本周早些时候(hòu)，交易员(yuán)认为美联储在5月(yuè)份加息几乎(hū)是肯定的，且6月份(fèn)有可能进一步加息。除了大幅降(jiàng)低加息的可(kě)能性外，掉期(qī)交易还显示，市(shì)场(chǎng)对利率见顶后美联(lián)储降息的押注有(yǒu)所增加，他(tā)们预计到年(nián)底(dǐ)联邦基金利率(lǜ)预(yù)计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股(gǔ)时段(duàn)，新加坡(pō)铁(tiě)矿(kuàng)石(shí)指数期货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报(bào)77.07美(měi)元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日(rì)23时(shí)收盘，国内期(qī)货主力(lì)合(hé)约几(jǐ)乎(hū)全(quán)线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属(shǔ)全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫发布(bù)声(shēng)明(míng)称，美国总统拜(bài)登将否决(jué)众(zhòng)议院议长、共和党领袖麦卡锡(xī)提(tí)出的债务上限方(fāng)案。白宫称：众议院共和党(dǎng)人必须在没(méi)有(yǒu)任何要求和(hé)条(tiáo)件的情况下(xià)打消违约的可能(néng)性，并解决债务上限问题(tí)。

　　上周(zhōu)，麦(mài)卡锡公布了一(yī)项将债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)和削减支(zhī)出捆绑(bǎng)的计划，要将债务上限上调(diào)1.5万亿(yì)美元(yuán)，但同时还要削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的政府支出。

　　同在周二，美(měi)国(guó)财政部长耶(yé)伦警告称，如(rú)果美国国会不提高(gāo)政府的债务上限，由此产生的债务违约将在美国(guó)引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年(nián)的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表(biǎo)示，债务违约将(jiāng)导致失业率上升，同时使美国(guó)家(jiā)庭在抵押贷(dài)款、汽(qì)车(chē)贷款和信用(yòng)卡上的(de)支出增加。耶(yé)伦称，提(tí)高(gāo)或暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元的债务上限是国(guó)会的一项“基本责任”，如果违约将(jiāng)产生一场经济(jì)和金融灾难，使借(jiè)贷(dài)成本永(yǒng)久提高，增加未(wèi)来的投资(zī)成本。如果不提(tí)高债务上限，美国(guó)企业将面临信(xìn)贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能无法向军(jūn)人(rén)家庭和依(yī)赖社会保障(zhàng)的(de)老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布(bù)竞选连(lián)任(rèn)美国总统(tǒng)

　　北(běi)京时间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣(xuān)布，他将参加2024年的(de)连任竞(jìng)选。法新社称，拜登(dēng)将“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代人都要(yào)经历为了(le)民主挺身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本自由挺身而出(chū)。我相信这是我们的时刻。这(zhè)就(jiù)是(shì)我竞(jìng)选连任美国(guó)总统的(de)原因。加入我们，让我们(men)完成这(zhè)项任(rèn)务。”拜登还附上了一(yī)段视频。

　　法(fǎ)新社分(fēn)析称(chēng)，目(mù)前(qián)拜登在民主党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但(dàn)他的年龄可能受到“持续而激(jī)烈”的审视(shì)。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到第二任期结束(shù)时(shí)，这位资深民(mín)主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一(yī)项民调显示，70％的(de)美国人包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人(rén)，认为拜登不应(yīng)该(gāi)参选。不支持他参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是(shì)一个(gè)主要(yào)或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期(qī)间风控工作(zuò)安排

　　昨日(rì)，国内各家期(qī)货交易所(suǒ)公布劳动(dòng)节期间有关工(gōng)作安排，调整相(xiāng)关期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易日(rì)收盘结算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为10％；白银(yín)期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为13％，涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥青(qīng)期货合约的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)16％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，黄(huáng)金期货(huò)合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为7％；其(qí)他品种期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢复(fù)至原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起(qǐ)第一个(gè)未出(chū)现(xiàn)单边市的(de)交易日收盘(pán)结算时，国际铜期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调(diào)整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货(huò)合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个(gè)未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收盘(pán)结算时(shí)，所有品(pǐn)种期货合约的交易保证(zhèng)金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平(píng)。

　　郑(zhèng)商所方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯碱期货合约的交易保证金(jīn)标准(zhǔn)调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保(bǎo)证金标准调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)调(diào)整(zhěng)为(wèi)8％，其中PTA2305合约的(de)交(jiāo)易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交易后，自品(pǐn)种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边(biān)市的第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，上述品种期货(huò)合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调整前水平(píng)。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆(dòu)油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙(bǐng)烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为8％；棕(zōng)榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，交易保(bǎo)证金水平调整为9％；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易(yì)后，在各期(qī)货持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的(de)第一个交易日(rì)结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋(dàn)期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为6％，套期保(bǎo)值交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调(diào)整为7％，投机(jī)交易保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕(zōng)榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石(shí)油气期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交易保证金水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平维持(chí)不变(biàn)。

　　中金所公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上证50、中(zhōng)证(zhèng)500股指期货各合约(yuē)的交易保证金标准分别调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持(chí)仓量最大(dà)的(de)合约未出(chū)现(xiàn)单边(biān)市的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，沪(hù)深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准调(diào)整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各(gè)合约的保证金(jīn)调整系(xì)数根据相应股(gǔ)指期货的交易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金标准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工(gōng)业硅品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现(xiàn)涨跌停板单边无连续报(bào)价的(de)第一(yī)个交易日结算时起，工业硅(guī)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走势背离(lí)，期(qī)货(huò)主力LH2307合约收盘(pán)至(zhì)16345元/吨(dūn)，日内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期(qī)货分析师孙一(yī)鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强(qiáng)的(de)主要原因有(yǒu)四点：一是(shì)短期二次(cì)育肥(féi)造成货源有所收紧；二(èr)是来(lái)自政策面(miàn)的支撑(chēng)；三(sān)是近(jìn)期(qī)降雨导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中(zhōng)小养户惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分(fēn)区域二次育肥采购量增加，政策消(xiāo)息(xī)稳(wěn)市信(xìn)号相对强烈，期现货(huò)价格同时上涨。然而，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合约虽有乐(lè)观预期(qī)，但(dàn)已注入升水，反弹至养殖成本(běn)附近明(míng)显承压。同时，套保(bǎo)资(zī)金介入。因(yīn)此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪(zhū)分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全(quán)国能繁母猪(zhū)存栏相当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙一(yī)鸣分(fēn)析称(chēng)，能繁母猪存栏以(yǐ)及生猪存(cún)栏(lán)依旧(jiù)处于高(gāo)位，意(yì)味着今年一季度(dù)去产能不(bù)及预期，供应偏宽松是事实。从(cóng)目前的存栏以及屠宰企业(yè)库(kù)存来看，今年下半(bàn)年市场不会出现生猪货源紧(jǐn)张或猪(zhū)肉(ròu)紧(jǐn)张的(de)状态，供应(yīng)宽(kuān)松大(dà)概率延(yán)长至今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析师张(zhāng)晓君介绍，从月(yuè)度(dù)初生仔猪(zhū)来看，农业(yè)部(bù)监测数据显示，去年9月到今年2月全国(guó)新生(shēng)仔猪数量(liàng)各月环比增幅逐(zhú)月(yuè)增加，至少对应到今(jīn)年7月生猪(zhū)出栏供给相(xiāng)对充足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪出栏(lán)均(jūn)重仍接近(jìn)123公斤，同(tóng)比(bǐ)去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的(de)是，目(mù)前生猪养殖逐步向规模(mó)化(huà)、集(jí)团(tuán)化(huà)方向发展，而且规(guī)模化(huà)占比得到明(míng)显提升。蒋(jiǎng)琴表(biǎo)示，今(jīn)年猪场(chǎng)中大猪存栏量明显高(gāo)于去年同期，产能(néng)较(jiào)为充裕(yù)。同时(shí)，2023年中央一号文件将“稳定生猪基(jī)础产能”目标(biāo)细化为(wèi)“强化以能繁母(mǔ)猪为主(zhǔ)的生猪(zhū)产能(néng)调控”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保(bǎo)有量，可见国家(jiā)稳(wěn)猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据(jù)显(xiǎn)示，截至4月20日，全国冻(dòng)品库容率为31.9％，明显高于去年(nián)最(zuì)高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售不畅(chàng)，待(dài)冻鲜价差恢(huī)复，冻(dòng)品持续(xù)出(chū)库，目空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同前(qián)冻品的高库(kù)存(cún)水平将抑制猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结(jié)为持续向好发展态(tài)势(shì)，政策引(yǐn)导及市场预期向好，加上(shàng)居民(mín)收入(rù)增加、消费意愿增强(qiáng)等利(lì)好因(yīn)素，都(dōu)是猪肉(ròu)消(xiāo)费(fèi)的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今年生(shēng)猪的需求大(dà)概(gài)率将回归到正常年份(fèn)水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示(shì)，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻品入(rù)库以及二育支撑，终端(duān)需(xū)求无实质性好转。目(mù)前“五一”备货基(jī)本(běn)收(shōu)尾，从走量看并未出现明(míng)显提(tí)升(shēng)，随着二季度气温升高(gāo)，需求逐步降低(dī)，预计(jì)需求再次(cì)回归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集团(tuán)企业出(chū)栏(lán)计划或继续增加，市场(chǎng)整体(tǐ)处于(yú)供(gōng)大于求状(zhuàng)态，现货(huò)价格(gé)“五一”后或继续回(huí)落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏(fá)上(shàng)涨支撑。

　　在(zài)张晓(xiǎo)君看来，生猪(zhū)整体供给相(xiāng)对充足(zú)，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启(qǐ)动，集团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹。然而，假期效应过后(hòu)，市场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重(zhòng)回供需基本面。当前距“五一”小(xiǎo)长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘(pán)面资(zī)金已经(jīng)提(tí)前反(fǎn)映了市场情绪(xù)。建(jiàn)议(yì)投(tóu)资(zī)者控(kòng)制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合来(lái)看(kàn)，猪价(jià)颓势不(bù)改，大概率仍将(jiāng)保(bǎo)持低位盘整运行状态。不(bù)过(guò)，市场预(yù)期二季度二次育(yù)肥(féi)缓(huǎn)慢入(rù)场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年(nián)3到10月，生猪理论出栏(lán)量处(chù)于逐步增加的阶段，并(bìng)于10月份达(dá)到理论(lùn)出(chū)栏峰值，11月生猪理论(lùn)出(chū)栏量(liàng)大概率环比下(xià)降。而(ér)11月(yuè)份正值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增(zēng)预期(qī)下，相对支撑(chēng)当(dāng)期生猪(zhū)价(jià)格，故(gù)目前(qián)盘面11月价格相对(duì)坚挺(tǐng)。不过(guò)在国(guó)家(jiā)良好调控(kòng)之下，能繁母猪(zhū)产能并(bìng)未过度去化(huà)，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具(jù)备持续大幅上涨的基(jī)础条件。在国家政策(cè)端稳空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同定(dìng)猪价意(yì)愿强烈的(de)背景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追涨风险积(jī)聚，操作(zuò)上，建议养殖端锚定(dìng)成本，择机卖(mài)出套保锁定利润为(wèi)主。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货盘中大幅下(xià)跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油(yóu)行情(qíng)变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘(pán)面带来了(le)压力；另一(yī)方面，市(shì)场对于(yú)第二(èr)波新冠疫情可能到来从而降低国内(nèi)需求的(de)担忧则进一(yī)步加(jiā)速(sù)了盘(pán)面下滑。”国联期货农产品事(shì)业部分(fēn)析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日(rì)本等海外经验，第二波疫情(qíng)的(de)波(bō)及范(fàn)围预计很大(dà)概率将(jiāng)小于第一波(bō)，短期情绪释(shì)放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面。从(cóng)相关因(yīn)素的(de)梳理(lǐ)来看(kàn)，目(mù)前(qián)处(chù)于短多长空的局(jú)面(miàn)。

　　据国海(hǎi)良时期(qī)货油(yóu)脂分析师孙啸介(jiè)绍(shào)，开(kāi)斋节后(hòu)市场延(yán)续了产地未来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马来(lái)西亚午市24℃棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期(qī)现(xiàn)货报价分别为(wèi)995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易日均有(yǒu)20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大(dà)的back结构也显示出市场对(duì)东南亚地区棕榈油食(shí)用需(xū)求(qiú)转入淡季以(yǐ)及(jí)印尼可能放松DMO出口限制的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预期(qī)在(zài)印(yìn)尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到(dào)强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平(píng)，仅环比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于(yú)平均季节性减量(liàng)。目前产地已步入增产季(jì)，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份(fèn)马来西亚(yà)出口大增，库存超(chāo)预期下降至167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份马来西亚出(chū)口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油供应充足，印度3月棕榈(lǘ)油库存(cún)仍有59万吨，植物油库(kù)存则继(jì)续增高至345万吨，充足的库存和(hé)竞争(zhēng)油脂(zhī)的影响或将(jiāng)冲击印(yìn)度对棕(zōng)榈油进(jìn)口。”徽商(shāng)期货油脂油(yóu)料(liào)分析师郭文伟表(biǎo)示(shì)，检验机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日(rì)棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比(bǐ)下降18.4％。然(rán)而棕榈(lǘ)油(yóu)已经步入季节性增产(chǎn)周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产(chǎn)量环比增(zēng)加22.5％，产(chǎn)需结构(gòu)呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处在(zài)复产初期，且(qiě)今年4月份工作日较(jiào)少(shǎo)，产(chǎn)量预计在150万吨以下(xià)，4月底(dǐ)马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始(shǐ)小幅度累库，且(qiě)随着(zhe)复产利多(duō)增(zēng)强(qiáng)和(hé)出口前景不佳持续(xù)，后(hòu)期(qī)马棕继续面临累库(kù)压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回(huí)调走势(shì)。

　　需求方面，孙啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印(yìn)度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中(zhōng)性位置，其(qí)中棕(zōng)榈油进口(kǒu)量高达(dá)72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其(qí)食用(yòng)油(yóu)总库存依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目前已经走负的国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示(shì)，国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)近(jìn)月进口严(yán)重倒挂，远月有(yǒu)所修复，近月(yuè)进口偏低，远月买船(chuán)有所(suǒ)增加。海(hǎi)关(guān)数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国内棕榈油(yóu)4—6月进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口(kǒu)库存仍处在(zài)历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库(kù)存为(wèi)85万吨(dūn)，连续(xù)4周下降，随着气温(wēn)升高及(jí)棕榈油消费进一步好转，需求(qiú)有(yǒu)望回升，国(guó)内棕榈油继续呈现去库走势(shì)。

　　展望后(hòu)市，孙啸(xiào)认为，短期连盘空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同(pán)棕榈(lǘ)油仍将随油脂(zhī)整体弱势运行(xíng)，有(yǒu)下破可能。5月(yuè)份东南亚天气值得关注(zhù)，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出(chū)现持续干燥天气，产区增产节(jié)奏将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过(guò)，在姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短期棕(zōng)榈油(yóu)尚存利多(duō)因素支(zhī)撑。国内贸易商进(jìn)口利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗(xǐ)船，进口到港数(shù)量将明显(xiǎn)减(jiǎn)少。在此基础上，随(suí)着天(tiān)气升温，棕榈油消费季节(jié)性回暖。第二轮疫情虽(suī)可能有影响，但(dàn)无(wú)法改变消(xiāo)费逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短(duǎn)期内仍可能加速去化。长(zhǎng)期市场对于未(wèi)来供应充(chōng)裕的预期基本一(yī)致(zhì)。天气情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产(chǎn)周期，供应增加而(ér)出口需求较差，未来产地(dì)存在累库(kù)预期。与此同时(shí)，国际豆粽FOB价差处(chù)于历(lì)史(shǐ)极低(dī)负值，棕榈油价(jià)格丧(sàng)失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来存在(zài)集(jí)中供应压力(lì)的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短(duǎn)期利多(duō)因素(sù)对(duì)盘面有一定支撑，价格或(huò)以区间调整(zhěng)为(wèi)主(zhǔ)。长期来看(kàn)，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强需(xū)弱格局，叠加全球(qiú)宏观经济环境偏弱，价(jià)格重心或(huò)逐(zhú)步下移。”姜颖说。

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