原本被视为极(jí)其艰难的(de)2022年，白酒上市企业(yè)却又(yòu)一次集体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报(bào)已(yǐ)经披露完毕，整体来(lái)看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市白酒企业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利再(zài)创新(xīn)高，14家(jiā)白酒上市企业营收取得了(le)两位数增长。在(zài)打响疫(yì)情后首个春节动销战后，今年一(yī)季度(dù)白酒(jiǔ)业普遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财(cái)报显示(shì)15家(jiā)企业拿下两位数(shù)增长。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，过(guò)去三(sān)年(nián)，外部环境对白酒造(zào)成了(le)不(bù)可忽视的影响，穿(chuān)透最新的(de)业绩来看，头部酒企的抗压能(néng)力足(zú)够强大，经(jīng)营稳定(dìng)，且引导行业结构性(xìng)增长。但随着(zhe)白酒行(xíng)业集中度提(tí)升，头部酒(jiǔ)企持(chí)续(xù)向前(qián)，非名酒品牌(pái)难以望其项背，因此圈地“内卷(juǎn)”。此起(qǐ)彼伏间，正处(chù)于(yú)新(xīn)一(yī)轮调整周期的白酒行(xíng)业，分化(huà)加(jiā)剧。而今(jīn)年，白酒企业的(de)一(yī)个共(gòng)同(tóng)主(zhǔ)题是去库存，谁(shuí)快谁就(jiù)会占(zhàn)得先手(shǒu)。

　　白酒(jiǔ)结构性增长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒(jiǔ)业协(xié)会公布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上市企业营收和利润分别(bié)占去(qù)了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性增长的(de)表现(xiàn)之一是优势品(pǐn)牌正(zhèng)在持续拥抱(bào)红(hóng)利(lì)。白酒产量(liàng)、销量已经连续(xù)多年下降(jiàng)，行业集中(zhōng)度不断提升，存量(liàng)竞(jìng)争格局下企业间挤压式竞争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的(de)业(yè)态促使白酒(jiǔ)行(xíng)业内部强者恒强，“名酒时代”背景(jǐng)下，头部酒企成为产业(yè)经济增长的主要动力。年报显示，头部名酒(jiǔ)企业基本保持了(le)两(liǎng)位(wèi)数增长，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营(yíng)收3563.45亿元(yuán)，营收榜前(qián)六就贡(gòng)献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占(zhàn)比超80％；前(qián)五强净(jìng)利润也在2022年首(shǒu)次(cì)突破(pò)千亿(yì)大(dà)关(guān)。

　　举例而(ér)言，贵(guì)州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母(mǔ)净利润266.91亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收(shōu)311.39亿(yì)元，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析(xī)师朱(zhū)丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性的(de)增长，疫(yì)情放开后(hòu)消费(fèi)场景的多元化(huà)，对于中(zhōng)国白酒的复兴(xīng)是一(yī)个非常好的加持。”

　　白(bái)酒结构性增(zēng)长的另一个特征是，在(zài)过去取得了稳(wěn)定增长和快速发(fā)展的企业，基本形(xíng)成了中高(gāo)端(duān)驱动增长的发展模式，这在年报中得以体现。

　　两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音2022年(nián)，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上(shàng)除高端一如(rú)既往强(qiáng)势以外，其中(zhōng)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音高端产品销量都以(yǐ)超两位数的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三线品牌聚焦中高(gāo)端，白酒产(chǎn)业(yè)不约而(ér)同都(dōu)在进行(xíng)产品结构优化(huà)。

　　也正是因为产品结构优化的(de)需要，白酒技改扩产推动了(le)各酒企、产(chǎn)区的优质产能的(de)释放。20家上市企业中(zhōng)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液(yè)、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施(shī)技改、产能(néng)扩建等项目(mù)，这些都是企业为持(chí)续保持结构(gòu)性增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分析师蔡(cài)学(xué)飞(fēi)告诉(sù)钛媒体APP，“‘马太效应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并且(qiě)利用自身的(de)品牌与(yǔ)品质优势，进一步挤压非名酒市场，而基于(yú)品类和(hé)产品的名酒格局很快(kuài)形成，中国酒业进(jìn)入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫情(qíng)前的2019年，2022年(nián)白(bái)酒产业(yè)销售收入累计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报(bào)发现(xiàn)，除头部酒企强(qiáng)者恒强外，二三(sān)线品(pǐn)牌正(zhèng)在加速分(fēn)化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市(shì)企业中(zhōng)，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅(jǐn)有3家(jiā)，分别(bié)是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为(wèi)2家，分别是(shì)今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白(bái)干(gàn)酒、舍得(dé)酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成(chéng)7家，在前(qián)一年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖(jiào)四家企业规(guī)模(mó)来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒(jiǔ)板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的(de)二(èr)级(jí)梯队，都是在各自省内有一定话语权、有(yǒu)较大(dà)市场规模(mó)、省外市场开(kāi)拓良(liáng)好(hǎo)的(de)代(dài)表。

　　它们之(zhī)间此起(qǐ)彼伏的竞争，也(yě)推动了二级梯(tī)队的分(fēn)化(huà)加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么像古井(jǐng)贡酒那样完成产(chǎn)品升级和(hé)全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三(sān)家(jiā)2022年毛利、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问(wèn)题。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼(guǐ)酒实(shí)现营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净利(lì)润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报(bào)中表示是因为去(qù)年同期基数(shù)较高，以(yǐ)及公司主动进(jìn)行了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安徽酒(jiǔ)企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内卷”和名酒“高(gāo)压(yā)”双(shuāng)重挤压下(xià)，其业(yè)务体量和利润出现(xiàn)萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利润更是(shì)下降了(le)228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道(dào)等多(duō)方面因素。

　　高库存(cún)仍是行(xíng)业性问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有(yǒu)17家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有15家企(qǐ)业(yè)毛利率与上年(nián)同(tóng)期相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力特(tè)、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企业毛利率有(yǒu)所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强的盈利能力，但(dàn)透过年(nián)报，白酒的高库(kù)存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司(sī)总存(cún)货达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅(máo)台以388.24亿元库存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后。

　　但从涨幅来看，泸州老(lǎo)窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业(yè)库存同(tóng)比增(zēng)长超30％，除(chú)洋河股份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子酒(jiǔ)外，其(qí)他酒企库存(cún)增长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定程度(dù)上反(fǎn)映(yìng)当前渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上(shàng)市酒企合同(tóng)负债整体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家(jiā)公司的合同(tóng)负债下滑(huá)，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅(fú)超五成(chéng)。截(jié)至今(jīn)年一(yī)季度末，总体合同负债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家(jiā)、中国酒业(yè)资深评论员肖(xiào)竹(zhú)青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一季(jì)度白酒业(yè)绩非(fēi)常优秀。但(dàn)是(shì)我们发现整个市(shì)场除了茅台供不(bù)应求以外，其(qí)他产品(pǐn)都存在价(jià)格倒挂现象，这(zhè)说明除茅台(tái)以(yǐ)外(wài)社会库存很大(dà)，对(duì)白酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他(tā)也表(biǎo)示，“预计今年下半年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发(fā)展的时间(jiān)节点(diǎn)。”

　　“高库存是行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了同样(yàng)的看法，他(tā)认为，随着国家经济(jì)面的恢复以及社会活动的复苏，会加速去库存(cún)，特别是名酒库存(cún)会(huì)得(dé)到很大的缓解，但(dàn)是区域中小企业仍然会面(miàn)临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者关系互动平台回答投资(zī)者(zhě)关(guān)于库存的问题时就(jiù)谈到，五粮(liáng)液(yè)产品渠道库存量不到一个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤(yóu)其在过去(qù)三年，受疫情影响线下消费场景(jǐng)大(dà)减，终(zhōng)端动销放缓，造成了(le)社(shè)会库存积压。从产(chǎn)能来(lái)看(kàn)，近十年(nián)来白酒产(chǎn)量在不断下(xià)降，白酒产业(yè)存量产能过剩(shèng)是不争的事实，未(wèi)来(lái)仍然是趋势(shì)之(zhī)一。加之消费观念、消费习惯的(de)变化，即使是疫情后消(xiāo)费场景大规模恢(huī)复的前提(tí)下，白酒去(qù)库(kù)存依然需要时间。

　　而(ér)为去(qù)库存(cún)，全行业(yè)各环节都(dōu)在努力，其中最关键的是，亟需库存消化能力强劲的新(xīn)渠(qú)道(dào)。可(kě)以看到，大(dà)小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱(qián)，大部(bù)分酒企年报中(zhōng)销(xiāo)售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的价格(gé)倒挂恢复得快，谁就能在新周期中(zhōng)胜(shèng)出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音