昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五上午(wǔ)，美(měi)国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫(gōng)代(dài)表举行闭门(mén)会(huì)议(yì)，但(dàn)会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银(yín)行业的压力(lì)可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导(dǎo)致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预(yù)计(jì)，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基(jī)点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低(dī)于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)事态发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的(de)两个月来高位(wèi)，一(yī)度较高位(wèi)回落超(chāo)过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌(diē)离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升(shēng)收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大(dà)周(zhōu)跌幅(fú)，在连涨两周后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈(tán)判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和(hé)党人(rén)将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决(jué)不(bù)了任(rèn)何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额(é)截至5月18日(rì)进一(yī)步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提(tí)供的(de)利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于(yú)预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业(yè)和(hé)通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无(wú)需(xū)（继续(xù)）加(jiā)息至那(nà)么高(gāo)的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货(huò)币政策(cè)方面(miàn)已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在(zài)是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导(dǎo)致(zhì)的信(xìn)贷收紧(jǐn)程度(dù)等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力(lì)观察更(gèng)多数(shù)据(jù)和未(wèi)来(lái)前景的演变，然(rán)后再(zài)决(jué)定可能(néng)需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实(shí)现的程度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确(què)定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说(shuō)明(míng)银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保(bǎo)持耐(nài)心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易(yì)时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的(de)原因(yīn)并(bìng)不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库(kù)，可(kě)见下(xià)游的(de)持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期(qī)（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高(gāo)的情(qíng)形，因此产销出现了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现(xiàn)货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌(diē)幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场(chǎng)看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已预期的，市心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思场也已充分(fēn)计价，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得(dé)到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的(de)预期下，产(ch心情五味杂陈啥意思，打翻了五味杂陈啥意思ǎn)业链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向期货回归的方(fāng)式(shì)收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力(lì)的订单(dān)支撑(chēng)，5月(yuè)中(zhōng)旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是(shì)高(gāo)库(kù)存(cún)和(hé)低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻(bō)璃(lí)价(jià)格在(zài)去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强(qiáng)化(huà)了(le)二(èr)者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是否能带(dài)来(lái)现货(huò)价(jià)格(gé)短期(qī)的企稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价(jià)格趋势(shì)预计继续(xù)向下(xià)。”他说(shuō)，对(duì)于(yú)玻璃，需要等(děng)待的(de)则(zé)是中下游的(de)备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续(xù)性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格(gé)开始(shǐ)冲击成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是要(yào)关注持仓(cāng)的(de)变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单情况、地产施工端(duān)情(qíng)况(kuàng)。若后(hòu)期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升(shēng)，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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