A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年(nián)春(chūn)节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技(jì)企业的态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公tan1等于多少，tan1等于多少兀司作为国企数字(zì)经济(jì)担(dān)当(dāng)，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复(fù)的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过茅(máo)台的上市(shì)公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借tan1等于多少，tan1等于多少兀其(qí)产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持(chí)续(xù)上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而(ér)中国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方(fāng)面(miàn)即是(shì)成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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