近日，有焦化企业发(fā)告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首轮(lún)降价，并(bìng)正(zhèng)式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系商品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的(de)议价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的(de)同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋(wū)新开工、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自(zì)年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压力向原材(cá等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待i)料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个(gè)别(b等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待ié)地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增(zēng)加对现(xiàn)货(huò)市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功(gōng)落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区(qū)别而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般(bān)，对降价的(de)承(chéng)受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提(tí)涨，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减(jiǎn)需增，基(jī)本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维(wéi)持接(jiē)近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大(dà)概率(lǜ)仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实(shí)际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材(cái)需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将(jiāng)会(huì)向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈，预计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤(méi)焦(jiāo)有三(sān)条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概(gài)率事件，且4月(yuè)地(dì)产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是(shì)压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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