5月以来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏(sū)不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和客户导入进程可(kě)能(néng)不及(jí)预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致(zhì)对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮(lún)周期中，率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的(de)国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销数(shù)据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变(biàn)化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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