财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在(zài)内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净(jìng)利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今(jīn)股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌(diē)近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕(yàn)京、上(shàng)海的(de)力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎(hū)每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭olor: #ff0000; line-height: 24px;'>外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭xīn)证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的(de)研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出(chū)，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多年(nián)，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的(de)大绿棒子，现在已经(jīng)很(hěn)难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯(chún外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价能(néng)力较强，进(jìn)入(rù)存(cún)量竞争时(shí)代后，企业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的(de)产品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐(qí)发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯(chún)生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割(gē)。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度(dù)相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释(shì)放正处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风(fēng)味发展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成(chéng)为行业(yè)新引(yǐn)领者。

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