射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5350开头的身份证是哪里的.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手机出(chū)货量(liàng)的(de)大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做(zuò)出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能(né350开头的身份证是哪里的000; line-height: 24px;'>350开头的身份证是哪里的ng)手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯(xīn)片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低(dī)了自身的(de)利(lì)润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市场对射频(pín)芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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