核心观点:在当前经济恢复的不确(què)定性下，高股息策略有望以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安全边际为投资(zī)者(zhě)提供不错(辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲cuò)的收益。而基本(běn)面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板(bǎn)块将成(chéng)为高股(gǔ)息策(cè)略的理想增(zēng)配辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲板(bǎn)块。

　　高股息策略是(shì)以股息(xī)率为投资要素，选择(zé)股息率较高的股票并长期持(chí)有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息率一(yī)方面意味着公司有较高(gāo)的股(gǔ)利(lì)支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的(de)股(gǔ)利收入(rù)作为(wèi)绝(jué)对收益，另一方面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司(sī)估值较低，因此具备(bèi)一定的安(ān)全边际，而且(qiě)投资的成(chéng)本相对较低(dī)，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税。从(cóng)历史表现上来看，高股息策(cè)略的安(ān)全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确(què)定性；从大(dà)类资产的投资(zī)收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的资产不多(duō)，收益(yì)率(lǜ)在下行。因此以银(yín)行板块(kuài)为代(dài)表(biǎo)的高股息策略有望取得(dé)相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较好的收益就需要(yào)满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需(xū)要有(yǒu)一贯较高而且(qiě)稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是(shì)行(xíng)业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端(duān)估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的(de)可能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满(mǎn)足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上(shàng)，其(qí)中大(dà)行最(zuì)高，其次是股份(fèn)行和城商行(xíng)，农(nóng)商行相对(duì)低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离(lí)不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊(shū)为(wèi)不易。上市银行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于(yú)营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放(fàng)。预(yù)计随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，而(ér)中小银行存款利率的下(xià)行(xíng)和理财资金赎回(huí)的(de)趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市(shì)银行(xíng)不(bù)良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低位，拨(bō)备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从(cóng)2010年到(dào)现(xiàn)在的历史数(shù)据来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此银(yín)行板(bǎn)块的配置安全边(biān)际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母(mǔ)也(yě)保证了其比较高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现，国资(zī)持(chí)股比例和今年以来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的(de)正相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲