财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企(qǐ)估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中(zhōng)国(guó)式现代(dài)化(huà)中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层(céng)逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以(yǐ)往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预(yù)示着行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史(shǐ)是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人(rén)士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下(xià)的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其(qí)背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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