近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分(fēn)钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同(tóng)作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局(jú)公布的(de)房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调(diào)致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力(lì)向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施(shī)压(yā)的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而(ér)存在(zài)很大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下(xià)半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划(huà)复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平(píng)，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边(biān)际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼(gé)局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明显大(dà)于(yú)板块(kuài)内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的(de)驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出(chū)现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将(jiāng)会向原材料端(duān)传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成(chéng)压力(lì)。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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