A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也(y牛鬼蛇神是什么生肖ě)反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi牛鬼蛇神是什么生肖)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今(jīn)年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推进(jìn)的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终(zhōng)一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云(yún)收入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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