A股“股王”之争进(jìn)入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一(yī)场计(jì)算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为，中国移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资(zī)本(běn)市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自于(yú)“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度(dù)能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也(yě)预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的(de)上(shàng)市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的(de)结果不是(shì)业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不(bù)能(néng)无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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